美英德三国现行货币政策框架比较
1.出于对通货膨胀危害的深刻认识,美英德三国货币政策的最终目标均为物价稳定"特别是
德国,自二战后即坚持以物价稳定为货币政策目标"持久的物价稳定目标是20世纪90年代以来美英德实现低通胀的重要原因"
2.美英德三国虽实行不同的货币政策框架,采用不同的货币政策中介目标,但有一点相同的
是:中央银行都监测较多的信息变量"如美联储建立了包括货币供应量!汇率预测!产出缺口预测!就业状况或劳动市场!财政指标!收益曲线!资产价格变化!通胀预期等变量在内的指标体系"德意志联邦银行虽然认为货币供应量是最佳的货币政策中介目标,但是/货币政策将决不可能仅仅依赖于单一的货币中介目标变量0(德意志联邦银行,1995)"因为某一具体指标往往仅反映经济和金融市场状况的有关信息的一部分,因此,德意志联邦银行/总是广泛地对货币和总体经济数据进行评价0,以便检验和证实其政策效果"
3.美英德三国的经验表明:货币政策的透明度和中央银行的可信度对于中央银行实现物价稳
定目标非常重要,较高的货币政策透明度可以提高货币政策的有效性"美联储在每次联邦公开市场委员会会议的当天宣布利率是否变动以及变动幅度的情况,两周后公布会议纪要以及对某一项措施的投票率等"同时联储主席还经常就货币政策!经济状况等发表演说,表明联储对经济的看法和货币政策取向,阐述可能影响未来政策的风险,从而引导市场对未来短期利率的预期,降低不确定性"再如德国,德意志联邦银行自20世纪50年代以来即在市场中树立了良好的反通胀的信誉"由于其货币政策操作高度的透明度和具有的良好信誉,当德国经济受外部冲击时,德意志联邦银行即使暂时较大幅度偏离其货币目标,采取较为灵活的货币政策,公众和市场也都采取了理解!合作和支持的态度"
4.美英德三国的经验还表明:中央银行的独立性有助于提高货币政策的有效性"美联储和德
意志银行自不必说,向来以其独立性为人瞩目"这里需要特别说明的是英格兰银行"长期以来,英格兰银行缺乏独立性,货币政策完全由政府决定,英格兰银行只有政策建议权,其主要职责是执行货币政策"1998年,英国议会通过了5英格兰银行法6,规定英格兰银行享有/操作工具独立权(in2strumentindependence)0,即中央银行有权独立选择操作工具以实现政策目标,但没有/目标独立权(goalindependence)0,政策目标仍由政府制定"