补充资料：利率封顶期权和利率保底期权的定价

利率封顶期权和利率保底期权的定价


【利率封顶期权和利率保底期权的定价】为了更透彻地理解利率封顶期权和利率保底期权，我们来分析一下其组成部分。比如，一个2年期利率封顶期权可以被看成是一系列欧式看跌期权的组合，购买了利率封顶期权，就等于取得了在合约期限内卖出一系列利率等价物的权利。组成利率封顶期权的每个看跌期权都有一个特定的价值。这些看跌期权价值之和的现值就是利率封顶期权的权利金。每个看跌期权的价值由其内在价值和时间价值所决定。 1.内在价值 组成利率封顶期权的一系列看跌期权的内在价值，可通过利率封顶期权协定利率与远期收益曲线的比较而得出。 期权模型给出了以即期收益曲线为基础的远期收益曲线。通过这一曲线，可以看出与利率封顶期权各结算日期相对应的远期利率。当某一远期利率超过期权协定利率时，就可以说这一天的看跌期权具有正的内在价值。 在此例中，把两年的远期收益曲线与利率封顶期权的协定利率6.00%相比较，可以看出有3个看跌期权具有正的内在价值。这些期为执行期权的可能性较大。权将被买方执行，它们比那些具有负的内在价为了对利率封顶期权和利率保底期权的定值的看跌期权有更高的价值。价更为精确，市场参加者要利用许多复杂的模 2.时间价值型。目前用得最广泛的定价模型是布莱克一斯 利率封顶期权和利率保底期权的期限是其科尔斯模型和二项式期权理论。多数交易者都时间价值的一个重要因素，在对它们进行定价根据布莱克一斯科尔斯模型来定价。由于这些时必须加以考虑。由于利率封顶期权和利率保模型的数学理论很烦琐，本文将其侧去，只简底期权是由一系列的看跌期权或看涨期权所构要介绍利率封顶期权和利率保底期权定价的一成，延长它们的期限，就等于增加了一部分看般原理。跌或看涨期权，也就会增大利率封顶期权或利利率封顶期权和利率保底期权定价的第一率保底期权的价值。步是以零息为基础建立远期收益曲线。然后利 时间价值的另一组成部分是期权的波动程用对数公式算出此金融工具的内在价值、到期度。一般而言，波动程度代表市场上某一金融日和波动程度。通过对这些信息的综合处理，工具在一定时期内的稳定情况。市场参加者既就得出了利率封顶期权和利率保底期权的价要参考历史记录，又要研究以即期价格为基础格。下表给出了协定利率为6.00%的2年期利的预期波动。

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