补充资料：工业企业资本结构

工业企业资本结构


　　工业企业资本结构工业企业中各种长期资金的构成。在工业企业中，长期资金所占的比重一般都比较大;另一方面，企业有一定程度的负债有利于降低企业资本成本，负债筹资具有财务杠杆的作用，同时又增加了企业的财务风险。因此，资本结构常常决定企业的资金结构，而长期资金中负债比例的高低又决定企业的资本结构。从这个意义上讲，工业企业资本结构实质上就是企业负债比率对企业经营与盈利影响的大小问题。 影响工业企业资本结构的主要因素有:①企业的风险程度。风险较大的企业，不宜冒很大的财务风险。举债融资的财务风险比发行股票融资的大，因为发行股票不必定期交付利息和按时偿还本金。②企业的经营状况和财务状况。企业经营有方，盈利大，财务状况好，其变现能力就强，因而举债融资就有吸引力，也能承担较大的财务风险。③企业销售的稳定程度。如果企业销售稳定，盈利也就稳定，从而能较多地担负固定的债务费用，使用较多的债务融资。反之，如果企业销售与盈利有较大的周期性或不稳定，担负固定的债务费用就会有较大的风险。④企业经营决策层的态度。如果决策层害怕冒较大的风险，就会尽量减少债务资金的比例。如果央策层想牢牢掌握企业的控制权，就会尽量采用债务融资而不愿增长新的股票。⑤贷款人和信用等级评定机构的态度。大部分贷款人和信用等级评定机构都不希望申请贷款的企业负债比例过大，如果发现其负债过大，就会拒绝其贷款的申请，给予其较低的信用等级。⑥企业所属的不同工业行业的差异。不同的行业，其资本结沟差别很大。不同的资本结构，对企业的风险和盈利的影响也不同。如果企业的净营业收入(即利息和纳税前收益)稳定，就可以利用企业的市场总价值一其债务的价值十股票的总价值的公式来测算。如果企业的净营业收入不稳定，也可以用以下公式测算: 「(净营业收入一第一种筹资方式的年利息)x(1一企业的听 得税率)一第一种筹资方式的优先股股利丑一第一种筹 资方式的流通在外的普通股股数 一[(净营业收入一第二种筹资方式的年利息)x(1一企业的 所得税率)一第二种筹资方式的优先股股利]令第二种筹 资方式的流通在外的普通股股数先求出净营业收入的临界点，再对净营业收入与普通股每股收益进行分析，测算出不同筹资方式的资本结构并比较出风险与盈利的不同变化。 一般来说，各企业都应有其最佳的资本结构。企业最佳资本结构的选择，有数种不同的理论与方法:①净收入理论。认为利用债务可以降低企业加权平均的资本成本，企业从而可以最大限度地利用债务资金，其资本总成本将持续下降，企业的价值持续上升。②净营业收入理论。

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