补充资料：利率掉期价格的决定

利率掉期价格的决定


【利率掉期价格的决定】利率掉期一般指同种货币不同形式利率的掉期—基本的利率掉期形态是固定利率对浮动利率的掉期。其次，也有不同期限浮动利率之间的掉期(如3个月浮动利率对6个月浮动利率)和不同基准利率之间的掉期(如商业票据利率对伦敦同业拆放利率)等。由于利率掉期是同一种币种的不同形式利率之间的掉期，因此不存在期初和期末的本金交换。利率掉期一般采用净额支付方式，即支付利率高的一方支付一个利差给支付利率低的交易方。利率掉期价格决定于一个固定利率的报价状况，而浮动利率是根据市场利率决定的，一般是使用6个月伦敦同业拆放利率。固定利率往往是指一定年限的国库券收益率加上一个利差作为报价。例如，一个十年期国库券收益率为8.2%，利差是68个基本点，那么这个十年期利率掉期的价格就是8.88%，按市场惯例，这是利率掉期的卖价，即按此价格报价人愿意出售一个固定利率而承担浮动利率的风险。如果是买价，就是一个十国库券收益率8.2%加上63个基本点，即为8.83%，即按此价格服从人购买一个固定利率而不愿承担浮动利率的风险。由于债券的二级市场上有不同年限的国库券买卖，故它的收益率适用于不同年限的利率掉期定价。国库券的收益率组成利率掉期价格的最基本部分，而利差的大小主要取决于掉期市场的供需状况和竟争的程度。利率掉期价格中的利差是支付浮动利率的交易方需要用来抵补风险的一种费用。利差一般是50个基本点到70个基本点。不同的报价人根据各自头寸的情况、市场供求情况，以及交易对手的国别、信用等风险的不等，可以有不同的报价。 利率掉期价格所依据的是市场上的利率行情。但是，利率行情仅有一个相对的水平，绝对的标准是没有的。资金市场上交易靠信用，不同等级的信用可以产生不同的价格。信用评级较好的一方在固定利率市场上具有相对的优势，而信用评级较次的一方在浮动利率市场上有相对优势。这种信用不同产生的价格差异就是基本利率掉期，也就是固定利率对浮动利率掉期产生的原因。

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