补充资料：场外市场的商品衍生工具

场外市场的商品衍生工具


【场外市场的商品衍生工具]近年来商品价格波动很大，特别是能源市场在海湾战争中受到巨大影响，促使人们去寻找场内交易以外的更灵活的金融工具，以便规避商品的价格风险。石油生产者和消费者都希望衍生工具能变得更灵活，期限更长以及能对更多的商品进行保值。简单地说，希望能找到零散的保值与投机工具，这使场外市场商品衍生工具，尤其是与能源和金属有关的衍生工具更受欢迎了。 1、商品互换 第一种场外市场的商品衍生工具是1986年出现的商品互换。其基本结构与利率互换相似，即交易双方达成协议，在将来一特定的期限内，分期交换某种商品按固定价格和浮动价格计算的款项支付。 在互换合约签订时，就明确规定了保值商品的数量、固定价格、浮动价格指数、每期交易间隔以及最终到期日。固定价格代表该商品在合约期限内的平均价格预期。浮动价格通常是每季度或每半年的平均价格或指数价格。卷八衍生品交易.237. 必须注意，商品互换是一种金融合约。就像利率互换没有本金的交换一样，商品互换也没有项下商品的交换。这种现金结算的交易是场外市场商品衍生工具中的一个典型例子。 例如，一个石油生产商每月可生产石油5万桶，他希望在今后的一年内能将石油的价格稳定在19美元/桶。他可以与中介银行进行商品互换交易，每季度向中介银行支付5万桶石油的浮动价款。一般来讲，这笔价款与他在市场上出售石油的收益相等。中介银行则同意按照19美元/桶的固定价格向他支付等量石油的货款。 如果浮动价格超过了固定价格，石油生产商要向中介银行支付两个价格之间的差额。如果浮动价格降到固定价格以下，则中介银行向石油生产商支付这一差额。石油商通过这种方式把油价固定在19美元/桶，同时，放弃了今后一年中任何油价上升所能带来的收益(见下图)。市场价格〔浮动)5万桶/月·—一厂诬谣石万刁一笼鱼矍立{5万捅/月x19美元/捅xs万捅/月搭数价格 基本的固定一浮动价格商品互换 此图显示了商品互换的交易双方的情况。对与能源有关的产品，包括飞机燃料和天然气图的上部，石油生产商把石油价格固定在19等。

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