补充资料：当代有价证券理论

当代有价证券理论


【当代有价证券理论】自从格雷厄姆(B.G拍坛川l)、达德(D，D记d)和科托尔(5.Co一ule)三人合著的《证券分析》问世以后，1934年第1版，1962年第四版为最后一版，书中所论述的大量证券分析的技巧和方法，一直为证券界奉为圭桌，并在制定投资决策的过程中被广泛应用。因此，该书所系统论述的新颖内容，曾被看是属于当代有价证券理论之列。然而，较为普遍的看法，则认为马柯威茨在1952年发表的一篇具有里程碑意义的论文:“证券组合的选择”(1959年以同名出书)，是当代证券理论的起源，为这一理论奠定了基础。不过实际上，格雷厄姆的证券分析与这一理论并不是没有关联、而是这一理论在制定投资决策中被用作构架时，证券分析曾被人称为它对投资决策制定的过程是作为基础的第一步。 在马柯威茨在当代证券理论中所倡导的这一研究途径的基础上，以夏普为代表的若干经济学家在oo年代中期发展一种新理论称为“资本资产价格模型”(C即i回儿既t pric吨M闭el，C赶狱)，论述资本资产的价格是如何在市场上决定的，使证券理论由规定其性质的规范经济学，进人到实证经济学范畴，在证券投资的学术研究和实际工作中产生了很大的影响。这个理论的主要特点，是一种资产的预期设备要受以日(玩切)表示的市场风险的巨大影响。 不久，在证券理论发展的过程中，又衍生出一个新理论称为“套价理论”(Athit联唱e入cingTh印叮，川叮，)，由罗斯(StephenA.R胎8)1叨6年最初提出。这个理论与以一哪一样，也是一个资产价格的均衡模型，但与后者有别，它设想证券收益不单位给自“市场组合”，而是予自许多“因素模型”。即证券收益并非只对市场组合的收益变动具有敏感性，而是对更多不同的因素具有各自的敏感性，这说明在经济中有比一个普遍性因素更多因素影响证券收益，可用套价交易使市场处于均衡。

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