补充资料：国内资金市场因素分析

国内资金市场因素分析


　　资者的角度来说，利率提高之后，居民的富余资金便倾向于存人银行或购买债券，这主要是由于大幅度地提高利率使银行存款或债券的利息收人有可能高过股息收人，而且还更为安全。大量的资金从股票市场撤出的结果，使得股票呈现出供大于求的态势，股票价格不可避免地就会下跌。根据同样的道理，利率下降，就有可能使股价上升。(4)综合企业和投资者在利率水平变化时的行为，结论基本上也是一致的。例如，利率上升时，企业成本提高，股息减少，人们则更喜欢存钱，而减少消费;购买力的下降同时又影响着企业的营业利润，股票价格就更难以看好。如果利率下调，一方面降低了企业成本，另一方面使闲散资金向证券市场转移，供求关系的变化使股票价格上升。此外，即使不投资于证券市场，由于利率很低，人们也更倾向于即时消费甚至超前消费，市场的兴旺使企业能赚取更多的利润，从而使股票价格上升。(5)对各种债券而言，由于其收益水平是事先固定的，一般债券的利率总要高于银行同期存款利率，而且本息的偿还基本上都是有保证的，因而利率水平的升降对债券价格的影响较小，即使有影响，其价格变动的幅度也很有限。需要指出的是，上述的分析都从这样的一个前提出发，即证券市场已处于比较成熟的阶段，利率的变动处于正常的范围之内。如果是一个不成熟的投机的市场，利率又有不正常地大幅度变动，出现相反的情况是完全可能的。 下面分析货币供给量变动的影响。首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影响。当货币供给量增加时，可用于购买证券的资金相应增多，因而股价就会上涨;而当货币供给量减少时，用于购买证券的资金相应减少，使股价下跌。如果发生从证券市场暂时抽走资金的现象，将会造成证券市场的暂时性资金不足。投资者称这种现象为失血现象。货币供给量是由中央银行决定的，当中央银行实行紧缩货币政策时，货币供给量减少，在无其它特殊情况出现时，股价就会下跌;当中央银行实行扩张性质货币政策时，货币供给量增大，一般地会促使股价上升。其次，货币供给量变动还会间接影响证券市场。货币供给量过多，就会不可避免地爆发通货膨胀。通货膨胀初期，由于货币供给较多，市场供销两旺，企业利润上升，投资者投资股票的欲望强烈。随着通货膨胀的荃延，货币贬值严重，社会大众更加倾向于为保值而购买股票，股市更加上扬。但是，货币贬值同样造成上市公司原材料成本上升，资金周转开始不灵，利润开始减少甚至亏损，此时豹买股票，对投资者构成了风险压力，于是出现大量抛售股票现象，股价开始下跌。

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