补充资料：风险转移机制的经济学分析

风险转移机制的经济学分析


　　因为，当价格由任何一点升至NZ点时，这种价格实际上已经变成过高价格，如果这种价格成为刺激生产者增加供给的唯一信息，那么，这种刺激必然是过度的。过度的价格刺激产生过度的供给。一旦过度的供给出现，那么，必然出现过度的价格下跌。与价格不适当地升至凡点一样，价格过分地降到N，点，同样是一种“虚假”的信号，与从一样，N，将给出过度的减少供给的信息，使供给出现过度的下降。在这个模型中，对于每一个买者或卖者来说，无论是从或N，，都是实际的交易价格，并不是一种虚拟的价格，但是，作为标示整个供求关系的信号，它们无疑是虚假的，大量虚假价格信号调节整个系统运行，整个系统的运行将会是低效率的，资源配置将是不合理的。当价格为N2时，社会产品短缺损失为△AOD，当价格为凡时，社会产品过剩损失为△Boc。使这个系统运行趋于优化的方向是收敛价格波动，关键是系统本身必须产出正确的价格信息，从而给供给和需求双方以适度的刺激。现在我们修改模型的约束条件，将模型改为现货—期货模型。(价格)比N1比{。}厂}仪卜·卜布}}仆 油随油珑城《产t 现货—期货模型 这个模型的约束条件是:①存在12个月以上期货价格与期货交易;②存在现货价格;③供给取决于期货价格;④消费者的价格行为取决于现货需求函数;⑤考虑库存因素。在现货—期货价格模型中，运行机制将是这样的:当价格上升至凡之后.现货市场的买者(B，)出价为从，期货市场的买者(残)行为将会有所不同。因为任何期货的买卖都是建立在对未来到期供求关系与价格水平的预测基础上的。残将会搜集各种关于产品供求的价格的信息，N2的虚假性将会显露，他可以容易地做出比较正确的判断，下一周期的价格将会低于凡，因此，他的期货报价将会低于凡，处于从与N0之间。与之相对，任何期货的供给者都将同样地研究、判断未来的期货供求与价格，凡的虚假性也将同样显露，因此，他的期货卖价也会低于N:，处于凡和No之间。如果期货市场上的期货卖价由凡下降到N4，由于供给者的生产刺激不是来自现货市场，而是来自已经交易的期货价格，那么，在下一个生产同期，产品的供给将会由缺少期货交易条件下的M，减少到从。在从的供给水平上，现货市场价格将由N:下降到凡。这时的供给过剩为呱一呱，而不是M，一峡。(呱一呱)<(M，一呱)显示了价格产量波动的收敛。在这种情况下，由于N3是一个过低价格，同时的期货价格将会高于这个价格水平，因此，库存将会吸收一部分过剩供给，使现货市场价格不再停留在N3的低水平上，可能增加到凡与N0之间，从而相对提高供给者的供给意愿，进一步收敛价格波动。在这个新的基础上，尽管现货市场上仍然有大的不均衡，但是，下个周期的期货交易会进一步减少这种不均衡的程度，直到将价格、产量波动收敛到合理的范围内，如图中虚线区。我们猜想，这可能是现代经济中蛛网波动消失的主要原因。【风险转移机制的经济学分析】用经济学语言来讲，期货交易具有风险转移机制(凡sk-切坦日几r)和价格发现机制(川以刃i翎ve叮)，纷繁复杂的期货贸易的奥秘无不与此有关。其中，风险转移机制决定期货市场的生存意义。 最早的期货交易开始于谷物，这是因为谷物价格由于受气候条件、洪水、早灾、病虫害、运输等的影响很大，在不同时期，其产量和价格会发生很大变化，而事先要准确地预测这种变化，又不太可能。农场主、经纪人和批发商们往往只有借助于商品期货市场，通过套期保值才能有效地规避这种谷物价格风险。期货价格现货价格单纯性价格波动分析如上图所示，假如某种谷物如大豆的现货价格为So元/吨，某大豆加工商欲购人m吨，若从现货市场购人，则所需总价款是砧。元。假如t:期和现货价格要下跌至夙，那么该大豆加工商必然要蒙受m(民一so)的价格下跌损失。但如果在订购现货时，同时在期货市场订立一份与订购数量m相等的销售合约，即以FD的价格售出。这样，在将来的t，期，当期货价格降至巩的水准时，买回销售合约，并以Fo的高价履行销售合约，由于F0大于瓦，因而就可以在期货交易中获取m(F0一巩)元的利润。期货市场盈余与现货市场损失的比较，有以下三种不同结果: m(Fo一F，)>诚气一So)期市盈余 m(Fo一F:)=m(气一凡)套期保值 m(F0一巩)

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