1) UECM
无约束误差修正模型
1.
Based on the unrestricted error-correction model(UECM),the authors use the bounds testing method to examine the long-run relationship between the money demand and its determinants in China.
文章在建立了无约束误差修正模型的基础上,运用边限检验方法对我国货币需求与支出构成因素之间的关系进行了实证研究。
2) UECM
通用企业计算模型
3) UECM
UECM
4) the UECM model
UECM模型
补充资料:D·米滋曼误差修正预期利率结构思想
D·米滋曼误差修正预期利率结构思想
【D.米滋曼误差修正预期利率结构思想】完善预期对利率结构作用的一种理论。米滋曼指出,一般的预期理论认为预期与过去的经验有关,此过去经验都为过去发生的经验的加权平均。如果人们预期与事实有出人,则原来预期将依此新经验加以修正。因此,一般预期利率理论所揭示的仅是现期短期利率、预期(远期)短期利率与长期利率的关系,而忽视了预期短期利率一与现实观察的短期利率二者的误差。他认为.不承认人们主观预期利率与实际利率二者所存在的差别,必然使一般预期利率结构理论成为空谈的理论,故要使预期理论在实际生活中有用武之地,就必须承认误差的存在。实际上,也只有当利率的预测是有差异时才存在投机机会,投机者根据过去的误差来修正当期的预期,透过它才会引起长、短期利率的变动。因此,米滋曼建立了一个包容预测误差修正的利率结构模式。 米滋曼假定:①短期与长期证券有完全替代关系。②许多对不确定无所谓的投资者具有相同的预期。在这些条件下,若预期利率结构理论成立,则现期利率和预期将来的短期利率之间的关系可表为: 一+民,二〔(l+:,.:t)(l+r,二,:+:)……(l+r,,,,t十n_,)〕’‘·式中:Rlt,几t’’·…凡表示在t,(t+1)……(t+n一1)时期到期的实际证券利率,而rl .t,t+:则表示一年期的证券预期利率。这个关系式表明由于绝大多数人是有相同的预期,风险因素对现期利率与预期利率没有影响,故在任何时点上,预期利率可以从实际到期利率算出。不过,米滋曼认为,如果实际利率较预期的利率高时,投资者透过市场行为将系统地向上修正对短期利率的预期。相反地,若实际利率低于原预期的利率时,则市场可能系统地向下修正预期的短期利率。“因此,我们可建立一种学说,即将来短期利率的变化是随现期的短期利率的预测误差而变动”(米滋曼《利率结构》),用公式表示为: r:,:二十。一乃,t一,。+。二f(R,,t一rl,:_1 .t)式中:(R,,t一rl,t_,,t)是实际的一年期利率与原来预期的一年期利率之差,即预测误差。如令预期误差为Et,那么,上式可改写为: △rl,t十n=g(玖) 米滋曼特别假定g函数是直线形,因此: △rl,,,:十n==a十bEt依据美国1901一1954年的资料计算预测误差,米滋曼发现1叨1一1929年间,E.的数字较小,这表明投资者在该时期内的预期利率基本上与实际利率相吻合;而在193任一1954年间,Et的数字较大,投资者都向上修正预期才与实际利率相一致。根据这些实证,米滋曼强调,远期利率的变动系由于预测短期利率所产生的误差,而短期利率未预测到的变动只是修正预期的原因。因为长期利率是现期和远期利率的平均数,相应地,未预期的长期利率的变化也依据短期利率的预测误差,故长期利率也依未预期的短期利率变动而修正,从而保证了预期利率结构的有效性。
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