补充资料：期权的特殊性质与市场功能

期权的特殊性质与市场功能


【期权的特殊性质与市场功能】期权市场的迅速发展与其本身的特殊性质与市场功能有极密切的关系。这些特殊性质与功能主要表现在:(l)期权价格行为不同于其他既存证券。期权的价格行为与其标的物的价格行为有密切关系，实际上，由于其权利与义务的不对称，期权所能带来的报酬形态无法轻易地由既存的证券来加以复制，例如买权的价格与其标的物价格会有同向变动的现象，但变动金额永远大于其标的物价格变动的百分比。即使标的物的价格不变，期权价格也会因其他因素的变动而变动。理论上，某些以标的物和无风险证券的组合，加上连续的动态调整策略，确可创造出和期权一样的报酬形态，但其交易成本非常高，比不上直接交易期权的经济性。(2)买权隐含着低利率的融资成本。从某种角度看，买权隐含着融资买标的物的杠杆作用，且融资成本等于无风险利率，融资的比率也不受任何限制，故即使想以融资购买标的物的策略来取代买权，实务上也有困难。(3)卖权隐含着融券卖股(或借进标的物来卖)。卖权在理论上犹如借进标的物来出售，以取得现金，且无保证金的限制，出售标的物所得价金的运用，一也不必受到任何限制。(4)期权交易策略极为灵活。对于对标的物的价格走势有独到的分析与准确的判断能力的人来说，利用期权来交易将比直接在标的物市场上交易能够获得更高的报酬率。(5)期权提供了多样化的避险功能。期权除了可用来规避标的物价格变动的风险外，还可用来规避标的物价格的波动性改变的风险，或股利改变的风险，这些功能是无法在其他金融商品上找到的。(6)期权使资本市场更完整。所谓完整市场是指独立证券的种类数，和未来可能的经济状况种类数一样多，在完整的市场土，人们将利用市场上的证券，创造出任何形态的报酬支付，因而使整个资本市场达到柏拉图的最佳境界。由于所谓未来可能的经济种类数很多，多到绝对超过既存的独立评判种类数，从福利经济学的观点，增加独立评判的种类，便是迈向完整市场的唯一途径。期权的出现，正好扮演了这个角色，将资本市场变得较具柏拉图的优越性。在某些条件下，我们可通过市场投资组合，或是一个较具市场代表性的指数型共同基金，加上一组以该投资组合或该指数型共同基金为标的物的买权或卖权，便可创造出完整的资本市场。(7)期权可能有较低的交易成本与税负。各国的交易手续费与税制不尽相同，在某些国家的制度下，交易期权的手续费比直接交易其标的物的手续费更低，获利时应缴的税负也较低。

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