补充资料：转轨时期证券市场的风险原因

转轨时期证券市场的风险原因


【转轨时期证券市场的风险原因] 1.国有产权多层次代理、行政手段和计划管理与市场经济体制的冲突、部门与地区利益分割形成的利益冲突等几个方面。公有产权多层次代理造成的产权责任不明，监督机制不力是形成中国证券市场的特殊风险的主要原因。它同时导致了证券发行者和证券投资者的不正常行为。因为国有资产的委托人与代理人之间未能形成有效的激励与监督机制，造成了某些国有资产代理者在权力、权益和责任方面的高度不对称，使得他们为追求一己或一单位的福利可以不负责任地滥用国有资产，甚至以各种手段侵吞国有财产;或因缺乏工作动力而不能有效地运用所掌握和支配的国有资产;或为个人和升迁或满足上级领导的喜好而编造虚假信息等。从而导致了许多证券发行者经营效率低下，信息披露失真，使得中国证券市场缺乏一个坚实的基础，也导致了许多机构投资者内部管理混乱，利用自己的资金优势和信息优势，操纵市场，甚至随意透支恶性炒作，合谋炒作等一系列问题。在一定程度上，机构投资者的不规范行为是中国证券市场个别证券价格大起大落的主要原因之一。 2.行政手段和计划管理与市场经济体制的冲突对中国证券市场特殊风险的影响表现在两个方面。一方面导致了管理部门对证券市场的不正当干预，从而破坏了证券市场的正常运行规律，使投资和发行者对政策的稳定性与合理性缺乏信心，也造成了证券市场上的各种“寻租”行为，加大了中国证券市场的风险。另一方面，这种冲突还表现在有关管理部门对证券发行者生产经营活动的不正当干预，妨碍了证券发行者生产经营活动的正常进行，影响了其经营效率，或者有关部门对管辖下的上市公司给予某些特殊利益，造成了不同企业间的不平等竞争。 3.部门与地区利益的矛盾与冲突则导致了各级政府部门和证券管理部门为本地区或本部门的利益，有意不恰当地放松对证券市场的管理，甚至暗中纵容某些证券投资者或发行者的违规行为，或在某些管理部门对证券违规者进行处罚的时候，对其进行支持或保护，造成了中国证券市场管理的混乱和某些管理真空等等。 4.证券市场的法律法规还很不完善。《证券法》等一批与证券市场有关的法律、法规尚未颁布，使得中国证券市场的风险与证券市场不完善及制度不健全有直接关系。如没有建立起对券商进行有效的监督、检查及处罚制度;没有一种严格的审批制度及有效的企业债券评级制度;没有建立起国债托管制度及健全的国债回购市场。

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