补充资料：担保和转换

担保和转换


　　股票。可转换债券对投资者的吸引力与担保类似，具体地说这种债券是一种相当可靠的安全投资，一旦公司股票价格上涨的幅度达到某种水平时，投资者就可以将债券转换成股票。担保与可转换债券有几点不同，即可转换债券为投资带来一连串的收人流，而且除非违约，债券价格不会跌至下限以下;担保不产生收人流，而且到期时可能无价值。此外，执行担保需要进一步的现金投人，而转换债券不需要这种投人。 一些发展前景被看好的中等规模的公司往往成为可转换债券的使用者。可转换债券所具有的优点使投资者愿意接受较低的利率，否则的话，公司可能要付出更高的利率。这对于债券发行者当然是有利的，因为这实际上等于提高了债券发行公司的筹资能力，公司可以以高于现行价格发行延期发行的股票，从而提高新筹集的资金数额。 可转换债券的持有方有权选择是否将债券转换成股票，这个特点类似于在这种债券中预置入某种嵌人式期权。除此之外，可转换债券还常常与其他一些显性期权(explicit叩tions)(相对嵌人式期权而言)一起发行。其中有一种形式叫“收兑规定”(call pro，ision)，按这种规定，债券发行方有权在未来某日或某日以后，以平价或某种水平的溢价收回债券。这实际上是债券发行者强迫进行转换的一种手段。特别是当利率下跌以后，按这种规定，债券发行者就有机会以更低的成本来进行融资。另一种形式是抛售期权(Put叩tion)，投资者有权将可转换债券抛售给债券发行方，有时候甚至以溢价抛售。对投资者来讲，这种债券具有完全可靠性，如果发行方股票价格并不象预期的那样上涨，投资者就可以将债券抛回给发行者。虽然这种债券使发行者可以以较低的息票率筹资，但这种金融产品在经济衰退时期就不太受人欢迎。以英国为例，卯年代初期的经济衰退，使英国公司的股票遭到灾难性的重创，可转换债券市场也大受冷落。一些著名的英国公司在面临投资者纷纷执行可抛售期权的压力下，都被迫以溢价约150%的价格赎回债券，在这种形势下，这些公司的金融状况都出现了不同程度的问题、I担保和转换]担保(wan习nts)类似于某种公司股票的长期期权。担保和期权除了许多相似点之外，两者之间有重要的区别。首先担保的执行通常需要公司发行新股，而期权的执行就不需要有类似的“冲消”要求。其次，担保的到期期限和协定价格也与一般的股票期权明显不同，担保一般有特定的一种协定价格，并且在某一规定的日期到期。另外，关于费用，两者也容易产生混淆。就一般期权而言，期权费就是购买期权支付的价格。就担保而言，担保的费用就是担保的代价。

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