补充资料：I·费雪预期利率结构理论

I·费雪预期利率结构理论


　　【卜费雪预期利率结构理论]关于预期对利率结构作用的一种理论。费雪认为，在古典利率决定理论中，人们为了便于分析和阐述，总是将风险因素省’掉，并假设事件本来是确定的，在这样的经济中只存在一个利率水平。但在实际生活中，最显著特点就在于未来的不确定性。风险的存在使“我们改变关于将来事件确定性的假定，其中一个结果是使我们不得不放弃单一利率的概念。现在我们发现，不止有一个单一的利率，代表今年与明年的交换率，而是有多种的所谓利率”(费雪《利息理论》)。多种利率相互具有密切关系，从而形成一个利率结构体系。 在费雪看来，金融市场上之所以形成不同利率，是由于各种金融资产所承担的风险不同。风险是不确定性—缺少知识—的同义语。人们现在的行为将受将来预期的影响。不过，这个将来不是立刻要出现的将来，而是在不可知笼罩下我们所憧憬的将来。正因为如此，风险的存在倾向于提高不安全借款的利率和降低安全借款的利率。风险愈大，证券出售的基价愈高，而贷款或债券的期限又是构成风险的重要因素。利率按期限划分，可分为短期利率与长期利率，短期利率承担的风险较小，其利率水平往往低于长期利率，长短期利率的变化又是依据于预期。在预期的作用下，“短期利率与长期利率有一种跷板式的关系。这就是说，如果短期利率大大高于长期利率，它可能下跌，反之，它可能上涨。于是，长期利率就大体上成了短期利率的规范，后者较之前者是更加变化不定的。”(费雪《利息理论》)当人们认为将来较之现在较为安全的时候，借贷契约的期限就趋向于长期，比如长期利率高于短期利率，当人们揣测未来较之现在的风险大时，借贷契约的期限趋于短期，此时短期利率高于长期利率。
　　

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