补充资料：互换权迅速发展之原因

互换权迅速发展之原因


互换权【互换权迅速发展之原因】互换权产生于1988年，它是随着互换的发展而产生和发展的。利率互换在1982年诞生，到1987年一1988年已被保值者广泛而积极地用于规避利率风险。然而，保值者(多为公司财务管理人员)面临两种选择:一是不进行保值;二是固定特定时期内的融资成本。但是，其利率水平明显高于短期利率水平(在正向收益率的情况下)。因此，他们开始寻求新的替代保值工具。互换权就是应这种需要而产生的。它之所以获得迅速的发展，是因为下列几个因素: 1、使用者业务熟练 所有使用者，包括公司财务管理人员、投资者和金融机构，都对互换权(甚至可以说全部种类的期权)有越来越清楚的认识和理解。这无疑极大地推动了互换权市场的发展。2、客户需求强劲 西方银行已经普遍学会管理他们自己所及的风险，因此，它们能够构造各种不同跳易工具，以适应其客户的更为特别和货币多化的需要。 3、可用于期权交易的债券增加 1988年到1989年间的日元市场和1夕男)秋季的德国马克市场都发行了大量债券，堆了市场流动性，刺激了互换权市场的发展。资者的收益增加，而发行者的收益减少。这所谓“内存”(in buili)的期权常常和债券剥离，并在一种被称为“货币化”(Moneti，on)的过程中流人了市场，使用者可以购买者出售互换权，以实现内嵌在债券里的期权值。这不仅降低了筹资者的融资成本，也衷了互换权的应用和交易。 4、信贷紧缩 由于国际市场上许多信贷资产质量恶刁从事国际信贷的金融机构对信用资产价值变更为敏感。由此，期权一类的交易工具得到遍使用。期权的买方通常在交易发生的两天内向卖方支付保证金，自此，卖方仅对买方担风险。互换权尤其受益于这一点，而利率顶期权则不然，因为后者的期限一般会更短 5、技术发展 利用各种不同的交易工具可以对互换权行组合管理。新的期货合约的发展，场内交期权的市场流动性增加以及利率互换市场的续发展都表明一个趋向，即银行很乐意提供同结构、不同货币、数t更大而且流动性更的交易工具。涉交样年加投些相ti-或价激得普之承封。进易待不遏

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